汽（qì）車行業是一個（gè）產業鏈很長的行業，中國早已經是全球最大的汽車產銷國（guó）。

但中國核心（xīn）汽車零部件行業，大部分卻被外資掌控。據調查，目前合資整車廠的一級供應商中90%以上是外資或合（hé）資零部件企業。不僅是外資、合資品牌車，就連自主品牌車的部分核心零部件也大都來自外資企（qǐ）業。

不過（guò），近年來，多家汽車零部件企業業績增速迅猛，洶湧的海外並購熱潮正在汽車零（líng）部件行（háng）業（yè）日益澎湃（pài）。據統計，自2013年以（yǐ）來，中國（guó）零部件企業在海外（wài）並購的花費超（chāo）過140億美元（yuán），折合人民幣超（chāo）過千億元。這其中已經誕生了漲幅超（chāo）過300%的大牛股（gǔ）。

今年（nián）前4月，中國乘用（yòng）車銷量（liàng）增速已下降到不足2.5%；汽車銷（xiāo）量高增長時代正逐漸結束，但在汽車零部件深度國產替（tì）代的背景下，中國的汽車零部件行（háng）業或許將產生新的（de）巨無霸。

汽車零部件企業業（yè）績不俗（sú）：多家企業利（lì）潤創新高

多（duō）家港股上市（shì）的汽車零部件公司業績都創下了記（jì）錄。

德昌電機（0179.HK）是一家電動電機、動力子係統及相（xiàng）關機電部（bù）件的汽（qì）車零部件製造（zào）商，2017財年，其汽車相關產品的銷（xiāo）售占（zhàn）比為78%。2017財年（2016年3月底—2017年3月底），總營（yíng）收為27.76億（yì）美元（yuán），同比上漲（zhǎng）24%；淨利潤為2.38億美（měi）元，同比上漲38%。

主營汽車（chē）轉向係統和傳（chuán）動係統的耐（nài）世（shì）特（1316.HK），2016年淨利潤為2.94億美元，同比大漲（zhǎng）43.47%。

多家在A股上市的汽車零部件企（qǐ）業近期業績也表現不俗。下表為麵包財經列出的2017年（nián）一（yī）季度部分上市汽車零（líng）部件企業業績表：

在（zài）已預告今年上半年業績的A股上（shàng）市公（gōng）司中，汽車零（líng）部（bù）件企業成為表現最為突出的群體之（zhī）一。目前已（yǐ）有39家汽車零部件企業發布了今年上半年業績預告，其中超過七成的企業業績上漲，更有近15家企業（yè）的（de）淨利（lì）潤漲幅超過50%。

並購熱潮：百年美國企業變身中國國企

中國汽車零部（bù）件（jiàn）企業的業績向好，與持續不斷的海外並購不無關（guān）係。

以德昌電機為例，2015年10月，德昌電（diàn）機收購世特科國際，使得漢拿世特科成為其持有30%股權的聯營公司，今年3月，德昌電機宣布將以8380萬（wàn）美元收購漢拿世特50%的股份，其持有的漢拿世特（tè）科（kē）企業的股份（fèn）也將上升到80%。

漢拿（ná）世特科是一家主要供應亞洲汽車（chē）業界粉末金屬部件的製造商（shāng），其總部位於韓國。這（zhè）兩項收購，使德昌電機在北美和亞（yà）洲的粉末市場將處於主導地位。德昌電機在財報（bào）中稱，這些收購（gòu）不（bú）僅擴大（dà）了業務範疇，也增強了其業績增長前景。

汽車零部件（jiàn）行業（yè）更典型的跨國並購案（àn）例則來自耐世特。

耐世特的前身成立於1906年，曾是美國通用（yòng）旗（qí）下的全資子公司，也是轉向係統及相（xiàng）關先進技術的全球供應商。2012年，其轉向裝置在全球（qiú）的市場（chǎng）份額排名第五，美國第一。

耐世（shì）特所生產的轉向傳動裝（zhuāng）置是（shì）汽車的關鍵部件，與汽車安全性能息息相關。中國曾長期缺乏這種（zhǒng）技術。2012年（nián）時國外六大轉（zhuǎn）向裝置生產商占中國市場份額的52.5%，而（ér）中國（guó）最大的兩家轉向裝置生產商隻占國內市場份額的12.3%。

受金融危機衝擊，2007年和2008年通用汽車連續兩年出現（xiàn）300億美元（yuán）的巨額虧損，2009年通用進（jìn）入破產重組，包括耐世特在內的一係列資產被迫出售。

2009年北京亦莊（北（běi）京市政府的一（yī）家融（róng）資和投資機（jī）構）以及（jí）太平洋世（shì）紀汽車（chē）係（xì）統（tǒng）公司（sī）合資成立了太平洋世紀汽車零部（bù）件公司，用以收購耐世特。2010年11月，太平洋（yáng）世紀從通用汽（qì）車收購了耐世特100%的股權，總對價為4.65億美元。這起收購也（yě）是當時（shí）中國汽車零部件行業最大的一（yī）筆收購。

後來，央（yāng）企背景的中航汽車輾（niǎn）轉成為太平洋世紀（jì）的控股股東（dōng）。2013年，耐世特（tè）經（jīng）過重組之後在香港主板上市。由此，這家出身美國的百年（nián）汽車零部件企業，變身為中國國企間接控股的港股（gǔ）上（shàng）市（shì）公（gōng）司。

2013年在港上市後，耐世特利潤持續增長，當前股（gǔ）價較IPO時已經上漲了超過300%，成為中國汽車零部件行業最經典的跨（kuà）國並購案例之一。即便股（gǔ）價已經大幅上漲，但這家公司仍然值（zhí）得投資者密切關注。耐世特最終是否會成為一隻十倍股（以IPO價格計算）？這值得深（shēn）度研（yán）究。

汽車零部（bù）件行業現海外並購潮，花費超140億美元

中國汽車零部件企（qǐ）業對外並購涉及到（dào）各（gè）種（zhǒng）產品。

今年3月中旬（xún），青島雙星發（fā）布公告，其與錦湖輪胎簽署協議，擬以9550億韓元（約合57.5億人民幣）收購錦（jǐn）湖輪（lún）胎6636.88萬股，占（zhàn）其總股本的42.01%，這意味著（zhe）青（qīng）島雙星將控股韓國第二大（dà）輪胎企業。

同（tóng）樣在今年3月，德爾股（gǔ）份以19億的價格收（shōu）購阜新佳創100%股權，從而間接收購德國CCI公司，CCI的主要產品包括汽車減振降噪、結構加強零部件等。此外，2016年9月，泰特機電收購了（le）歐（ōu）洲最大的輪轂電機企業荷蘭e—Traction。

零部（bù）件領域的並購，是整個汽車行業對外投資（zī）的主（zhǔ）力。據德勤發布的（de）中國汽車行業對外投資報告中稱，2013年（nián）—2016年（nián），中（zhōng）國自主品牌汽車和零部件企業完成（chéng）了海外並購交易共計60起，涉及金額（é）達177億美元；其中，零部件企業（yè）涉及交易在交易總量和總額方麵的分別占比超出七成和八成以上。按此計算，短短四年時間，中國零部件企業在並購上的花費就已超過140億美元。

不斷的並購，使（shǐ）得中國的汽車零部件企業快速進入（rù）到全球（qiú）整車配套體係。

以華域汽車為例，2013年華域（yù）汽車收購（gòu）延鋒50%的股權，2015年延鋒成立全（quán）球最大的汽車（chē）內飾企業——延鋒（fēng）內飾，其中華域控股達（dá）70%。通過（guò）收購延鋒，華域（yù）汽車（chē）的內（nèi）飾業務開始進入全球配套體係，2014年華（huá）域汽（qì）車的海外業務收入占（zhàn）比僅為1.6%，2016年（nián）時這一數字已大幅上升到24.1%。

據華泰（tài）證券研報稱，部分優質的汽車零（líng）部件企業依靠（kào）成本優（yōu）勢和配（pèi）套能力，已（yǐ）成長（zhǎng）為具有國際競（jìng）爭力（lì）的零部（bù）件企業，中信戴卡已成為全球最大的汽車鋁製輪轂（gū）供應商。此外，中國最大的汽車（chē）玻璃企（qǐ）業—福耀玻璃不僅（jǐn）在國內的市（shì）場占有率超過55%，在全球市場的占有（yǒu）率也達（dá）到了19%，僅次於旭硝子位居第（dì）二。

國產零部件突圍路阻且長：轎車零部件近八成被外資占據

然而（ér），目前中（zhōng）國（guó）的汽車零部件（jiàn）企業與（yǔ）國際巨頭相比仍很（hěn）弱小，且國產零部件企業之所（suǒ）以能收購部分海外企業，與國際零部件巨頭有意放棄部分業務有關。

近年來外資零部件廠商，出（chū）於升級轉型（xíng）、資本投入、成本（běn）競爭優勢等因素考量，不斷拋售部分業務，江森自控、偉世通和麥格納出（chū）售旗下內飾業務，佛吉亞（yà）將外飾業務剝離；從而（ér）集中於技術含（hán）量較高（gāo）、毛利（lì）率更高的領域。

以技術含量（liàng）較高的汽車座椅為例。研究顯（xiǎn）示：2015年全球汽車座椅行業市（shì）場幾乎被歐美和日本瓜（guā）分：北美座椅廠商占據全球市場（chǎng）近一半份額，日本廠商占比30%左右，歐洲廠商占比為13%。出售給華（huá）域汽（qì）車內飾業務（wù）的江（jiāng）森自控（kòng），其（qí）在中國汽（qì）車座椅（yǐ）市場的市場占有率高達50%。

事實上，目前中國整車廠的供應商仍大部分（fèn）來自外資或合資企業。中國汽車工業協會副秘書長葉盛基在《我國汽車零部件發展戰略思考》（2015年中國汽車論（lùn）壇）中稱，據（jù）估算外資企業（yè）占（zhàn）據轎車零（líng）部件市場的份額達80%以上；在汽車電子和（hé）發動機零部件等高技術含量領域，外資企業控製的市場份額甚至高達90%。

不僅國（guó）內市場失守，中國汽車零部件的出（chū）口也出現了連續兩年的罕見下滑。據中國汽車工業協會數據，2016年中國汽（qì）車（chē）零部件出口金額為602.5億美元，同比下跌2.7%；較2014年更是下跌6.76%。下圖為麵包財經根據中國汽車工業協會數據（jù）繪製的中國曆年汽車（chē）零部件出口金額：

中國的汽車銷量增速已步入（rù）平穩增長期，據中國汽車工業協會數據。今年前4月，中國乘用車銷量同比增長2.47%，與上年相比，增（zēng）速下降超過4個百分點。德昌電機也稱，此前，中國由於小型引擎車銷售稅優（yōu）惠，銷量增速明顯，但2017年稅收優惠已取消，預計中國市場銷量將放緩。

然而，在（zài）汽車銷量放緩之際，各大整車廠的成本控（kòng）製需求也因此提升，而這將給中國汽車零（líng）部件企業提供機遇。通過並購，獲（huò）得（dé）核心技術，與龐大的中（zhōng）國市場相結合，部分優質零部件企業，在資本的（de）助力下，甚至有（yǒu）可能成長（zhǎng）為（wéi）全球性的汽車零（líng）部件企業。

當吉利汽車等國產車因為銷量激增而成為當前港股市場的“當紅炸（zhà）子雞”，股價飆（biāo）升，市（shì）值突破千（qiān）億港元之時。汽車零部（bù）件行業的投資機會同樣值得（dé）關注。