汽車（chē）行業是一個產業鏈（liàn）很長的行業，中國早已經是全球最大的（de）汽車產銷國。

但中國核心汽車零部件行（háng）業，大（dà）部分卻被外資掌控。據調查，目前合資整車廠的一級供應商中90%以上是外資或合資零部件企業。不僅是外資（zī）、合資品牌車（chē），就連自主品牌車的部分核心零部件也大都來自外資企業。

不過，近（jìn）年來（lái），多家（jiā）汽車零部件企業業績增速迅猛，洶湧的海外並購熱潮正在汽車零部件行業（yè）日（rì）益澎湃。據統計（jì），自2013年以來，中國零部件企業在海外並購的花費超過140億美元，折合人民幣超過千億元（yuán）。這其中已經誕生了漲幅超（chāo）過300%的大（dà）牛股。

今年前4月，中國（guó）乘用車銷量增速已下降到不足2.5%；汽車銷量高增長（zhǎng）時代正逐漸（jiàn）結（jié）束，但在汽車零部件深度國產替代（dài）的背景下，中國的（de）汽車零部件行業或許將產生新的巨無霸。

汽（qì）車零（líng）部件企業業績不俗：多家企業利潤創新高

多家港股上市的汽車零部件公司業績都創下了記錄。

德昌電（diàn）機（0179.HK）是一家電動電（diàn）機、動力子係統及相關機電部件的汽車零部件（jiàn）製造商，2017財年，其汽（qì）車相關產（chǎn）品的銷售占比為78%。2017財年（2016年3月（yuè）底—2017年3月底），總營收為27.76億美元，同（tóng）比上漲24%；淨利潤為2.38億美元，同比上漲38%。

主營汽車轉向（xiàng）係統和傳動係統的耐世特（tè）（1316.HK），2016年淨（jìng）利潤為2.94億美元，同比大漲43.47%。

多家在A股上市的汽車零部（bù）件企業近期業績也表現不俗。下表（biǎo）為（wéi）麵包財經列出的2017年一季度部分上市（shì）汽車零部件企業業（yè）績（jì）表：

在已預告今年上半年業績的A股上（shàng）市公司中，汽車零部件企（qǐ）業成為表現最為突出的群體之一。目前已有39家汽車零部件企業發布了今（jīn）年上半年業績預告，其中超過七成的（de）企業（yè）業績上漲，更（gèng）有近15家企業的淨利潤（rùn）漲幅超過50%。

並購熱潮：百年美國企業變身中國（guó）國企

中國汽車零部件企業的業績向好，與持續不斷的海外並購不無關係。

以德昌電機為例，2015年10月，德昌電機收購世特科國際，使得漢拿世特科成為其持有30%股權的聯營公司，今年3月，德昌電機宣布（bù）將以8380萬（wàn）美元收購漢拿世特（tè）50%的股份，其持有的漢拿世特科企業的股份也（yě）將上升到80%。

漢拿世特（tè）科是一家（jiā）主要供應亞洲汽車業界粉末（mò）金屬（shǔ）部件的（de）製造商，其總部（bù）位於韓國。這兩項收購，使德（dé）昌電機在北美和亞洲的粉末市場將處於（yú）主（zhǔ）導地位。德昌電機在財報中稱，這些收購不僅擴大了業務範疇（chóu），也增強了其業績增長（zhǎng）前景。

汽車零部件行業更典型的跨國並購案例則來自耐（nài）世特。

耐世特的前身成立於1906年，曾是美國（guó）通用（yòng）旗（qí）下的全資子公司，也是轉向係統及相關先進技術的全球供應商。2012年，其轉向裝置在全球的市場份額排名第五（wǔ），美國第（dì）一。

耐世特所生產的轉向傳動裝置是汽（qì）車（chē）的關鍵部件，與汽車安全性能息息相關（guān）。中國曾長期缺乏這種技術。2012年（nián）時（shí）國外（wài）六大（dà）轉向裝置生產商占中國（guó）市場份額的52.5%，而中國最大的（de）兩家轉向裝置生產商隻占國內市場份額的（de）12.3%。

受金融危（wēi）機衝擊，2007年和2008年通用汽車連續兩年（nián）出現300億美元的巨額虧損，2009年通用進入破產重組（zǔ），包括耐（nài）世特在內的一係列資產被迫出（chū）售。

2009年北京亦莊（北京市政府的一（yī）家融資和投資機構（gòu））以及（jí）太平洋世紀汽車係統公司合資成立了太平洋世紀汽車零部件公司，用以收購耐世特。2010年11月，太平洋世紀從（cóng）通用汽車收購了耐世特100%的股權，總對價為4.65億美元。這起收購也是當時中國汽車零部件行業最大的一筆收購。

後來，央企背（bèi）景（jǐng）的中航汽車輾（niǎn）轉成為太平洋世紀的控股股東。2013年，耐世特經過重組之後在香港（gǎng）主板上市。由此，這家出身美國的百年汽車零部件企（qǐ）業，變身為中國（guó）國企間接控股的（de）港（gǎng）股（gǔ）上市公司。

2013年在港上（shàng）市後，耐世（shì）特利潤持續增長，當前股價較IPO時已經（jīng）上漲了超過300%，成（chéng）為中國汽車零部件行業最（zuì）經典的跨國並購案例之一。即便（biàn）股價已經大幅上漲，但這家公司（sī）仍然值得投資者密切關注。耐世特最（zuì）終是否會（huì）成為一（yī）隻十倍股（以IPO價格計算）？這值得深度研究。

汽車零部件行業現（xiàn）海外並購潮，花費（fèi）超140億（yì）美元

中國汽車（chē）零（líng）部件（jiàn）企業對外（wài）並購涉及到（dào）各種產品。

今年3月中旬，青島雙（shuāng）星發布公告，其與錦湖輪胎簽署協（xié）議，擬以9550億韓元（約合57.5億人民幣）收購（gòu）錦湖輪胎6636.88萬股，占其總股本的42.01%，這意味（wèi）著青島雙星將（jiāng）控（kòng）股韓國第二大（dà）輪胎企業。

同樣（yàng）在今年3月，德爾股份以19億的價（jià）格收購阜新佳創100%股權，從而間接收購德國CCI公（gōng）司，CCI的（de）主要產品包括汽車減振降噪、結構加強零部件等。此外，2016年9月，泰（tài）特機電收（shōu）購了歐洲最大的（de）輪轂電機企（qǐ）業荷蘭e—Traction。

零部件領域的並購，是整個汽車行業對外投資的主力。據（jù）德勤（qín）發布（bù）的中國汽車行業對外（wài）投資報告中稱，2013年—2016年，中國自（zì）主品牌汽車和零部（bù）件企（qǐ）業完成了海外並購（gòu）交易共計60起，涉及金額達177億（yì）美元；其中，零部件企業涉（shè）及（jí）交易在交易總量和（hé）總（zǒng）額（é）方（fāng）麵的（de）分別占比超出七成和八成以上。按此計算，短短四年時間，中國零部件企業在並購（gòu）上的花費就已超過140億美元。

不斷的並購，使得中國的汽車零（líng）部件企業快（kuài）速進入（rù）到全球整車配套體係。

以（yǐ）華域汽車為例，2013年華（huá）域汽車收購（gòu）延（yán）鋒（fēng）50%的股權，2015年延鋒成立全球最大的汽車內飾企業——延（yán）鋒內飾，其中華域控股達70%。通過收購延鋒，華域汽車（chē）的內飾業務開始（shǐ）進（jìn）入全球配套體係（xì），2014年華域汽車的海外業務收入占比僅為1.6%，2016年時這一數字已大幅上升到24.1%。

據華泰證券研（yán）報稱（chēng），部（bù）分優質的汽車零部件企業依靠成本優勢和配套能力，已成長為具有國際競爭力的零部件企業，中信戴卡已成為全球最大的汽車（chē）鋁製輪轂供應商。此外，中國最大（dà）的汽（qì）車玻璃企業—福耀玻璃不僅在國（guó）內的市場占有率超過55%，在全球市場的占（zhàn）有率也達到了19%，僅次於旭（xù）硝子（zǐ）位居（jū）第二。

國產零部件突圍路阻且長：轎車零部件近八成被外資（zī）占（zhàn）據

然而，目前中國的汽車零部（bù）件企業與國際巨頭（tóu）相比仍很弱（ruò）小，且國產（chǎn）零部件企業之所以能（néng）收購（gòu）部分海外企業，與國際零部件巨頭有意放棄部分業務（wù）有關。

近年來外資零部件（jiàn）廠商，出於升級轉型、資本投入、成本競爭優勢等因素（sù）考量（liàng），不（bú）斷拋售部分業務，江森自控、偉世通和麥格（gé）納出（chū）售旗下內飾業務，佛吉亞將外（wài）飾業務剝離；從而集中於技術含量較高、毛利率更高（gāo）的領域。

以技（jì）術含量較高（gāo）的汽車座椅（yǐ）為例。研究（jiū）顯（xiǎn）示：2015年全球汽車座椅行業市場幾乎被歐美和日本瓜分（fèn）：北美座椅廠商占據全球市場（chǎng）近一半份額，日本廠商占比30%左右，歐洲廠（chǎng）商占比為13%。出售給華域汽車內飾業務的江森自控，其在中國汽車座椅市（shì）場的市場占有率高達50%。

事（shì）實上，目前中國整車廠的供應（yīng）商仍大部分來自外（wài）資或合資企業。中國汽車工業協會副秘書長（zhǎng）葉（yè）盛基在《我國汽車零部件發展戰略思（sī）考》（2015年中國汽（qì）車論壇）中稱，據估算（suàn）外資企業占據轎車零部件市場的份額達80%以上；在汽車電子和發動機零部件等高技術含量領（lǐng）域，外資企業控製的市場份額甚至高達（dá）90%。

不僅國內市場失守，中國（guó）汽車零部件的出口也出現了連續兩年的（de）罕見下滑。據中國汽車工（gōng）業協會數據，2016年中國汽車零部件出（chū）口（kǒu）金額為602.5億（yì）美元，同比下跌2.7%；較2014年更是下跌6.76%。下圖為麵（miàn）包財經（jīng）根據中（zhōng）國汽車工業協會（huì）數（shù）據繪製的中國曆年汽車零部件出（chū）口金額（é）：

中國的汽車銷（xiāo）量增速已步入平穩增長（zhǎng）期（qī），據中國汽（qì）車工業協（xié）會數據。今年前4月，中國（guó）乘用車銷量同（tóng）比增長2.47%，與上年相比，增（zēng）速下降超過4個百分點。德昌電機也稱，此前，中國由於小型引擎車（chē）銷售稅優惠，銷量增速明顯，但2017年稅收優惠已取消，預計（jì）中國市場銷（xiāo）量將放緩。

然而（ér），在汽車銷量放緩之際，各大整車廠的成本控製需求也因此提升，而這將給中國汽車（chē）零部件企業（yè）提供機遇。通過並（bìng）購，獲得核心技術，與（yǔ）龐（páng）大的中國（guó）市場相結合，部分優質零（líng）部件企業（yè），在資本的助力下，甚（shèn）至有可能成長（zhǎng）為全球性的汽車零（líng）部件企業。

當吉利汽車等國產車因為銷量激增而成為當（dāng）前港股市（shì）場（chǎng）的“當紅炸子（zǐ）雞”，股價飆升，市值突破千億（yì）港元之時。汽車零部件行（háng）業的投資機會同樣值得關注。